Na bijna een jaar van agressieve renteverhogingen vertoont de arbeidsmarkt eindelijk tekenen van afkoeling en is het aantal nieuwe werknemers gedaald tot het laagste niveau in twee jaar.

Zoals we eerder al aangaven, richt de focus van de Fed zich bij de volgende renteverlaging vooral op de arbeidsmarkt.

Uit cijfers over de werkgelegenheid in december (exclusief landbouw) blijkt dat de renteverhoging van de Fed zijn vruchten heeft afgeworpen.

Bovendien koelde de looninflatie in december, tot vreugde van de markt, aanzienlijk af: het gemiddelde uurloon steeg met slechts 0,3% op jaarbasis en de uurlonen stegen met het laagste jaar-op-jaartempo sinds augustus 2021.

Tijdens een persconferentie na de renteverhoging in december benadrukte Fed-voorzitter Powell dat de lonen juist het cruciale punt zijn in de strijd tegen inflatie in 2023.

Uit de notulen van de vergadering in december die afgelopen woensdag zijn vrijgegeven, blijkt dat FOMC-leden van mening zijn dat het handhaven van een hoge loongroei de kerninflatie in de dienstensector (exclusief de woningbouw) ondersteunt en dat het daarom nodig is om het evenwicht tussen vraag en aanbod op de arbeidsmarkt verder te bevorderen om de druk op de loonkosten te verlichten.

De aanzienlijke afkoeling van de looninflatie levert nieuw bewijs dat de inflatie verder afneemt en maakt de weg vrij voor de Federal Reserve om het tempo van de renteverhogingen te vertragen.

 

Werkloosheidspercentage zal scherp stijgen

Hoewel de arbeidsmarkt aanzienlijk is afgekoeld, overtrof de toename van 223.000 banen voor de achtste maand op rij de marktverwachtingen.

Maar achter dit ogenschijnlijk ‘solide’ rapport over de werkgelegenheid buiten de landbouwsector wordt over het hoofd gezien dat de groei van de werkgelegenheid volledig het resultaat is van het feit dat veel mensen meerdere banen hebben.

In december waren er in de Verenigde Staten 132.299.000 fulltimewerkers, maar tegelijkertijd steeg het aantal parttimewerkers met 679.000 en het aantal mensen met meerdere banen met 370.000.

In de afgelopen tien maanden is het totale aantal voltijdwerkers met 288.000 gedaald, terwijl het aantal deeltijdwerkers met 886.000 is gestegen.

Dit betekent dat het aantal banen buiten de landbouw in december negatief had moeten zijn, gebaseerd op het daadwerkelijke aantal mensen dat een nieuwe baan krijgt!

En het “overdreven” banenrapport buiten de landbouwsector lijkt mensen te hebben verblind; de economie zal waarschijnlijk de eerste tekenen van recessie gaan vertonen.

Als we naar de historische gegevens kijken, zien we dat de arbeidsmarkt zelf een achterblijvende indicator is en dat snelle stijgingen in het werkloosheidspercentage doorgaans plaatsvinden wanneer de renteverhogingen stoppen of het monetaire beleid overschakelt op renteverlagingen.

Dit betekent dat de werkloosheid waarschijnlijk sterk zal stijgen in de loop van het jaar nadat de Fed stopt met het verhogen van de rente.

Economen van Bank of America voorspellen zelfs dat de werkloosheid dit jaar zal stijgen van 3,7% naar 5,3%. Dat zou betekenen dat 19 miljoen mensen zonder werk zouden komen te zitten!

 

Hypotheekrente zal naar verwachting dalen

Als gevolg van de vertraging op de arbeidsmarkt en de looninflatie zijn de verwachtingen op een renteverhoging door de Fed afgenomen. De markt verwacht nu een renteverhoging van 25 basispunten in februari, wat neerkomt op 75,7%.

De rente op Amerikaanse 10-jarige staatsobligaties is in een week tijd ook met meer dan 30 basispunten gedaald en de verwachting is dat de hypotheekrente nog verder zal dalen.

Naarmate de dalende trend in inflatie zich verder doorzet, zal de Fed in een later stadium de arbeidsmarkt in de gaten houden.

Ellen Zentner, hoofdeconoom bij Morgan Stanley, benadrukte ook dat de arbeidsmarkt waarschijnlijk de volgende belangrijke indicator zal zijn, niet de CPI.

 

Naarmate de arbeidsmarkt afkoelt, zal de inflatie sneller afnemen en zal de hypotheekmarkt zich herstellen.