De waarheid over de arbeidsmarkt, die na vijf renteverhogingen nog steeds heet is
14-10-2022
De niet-agrarische loongegevens overtroffen opnieuw de verwachtingen
Vrijdag werd het niet-agrarische loonrapport voor september vrijgegeven, en het was in alle opzichten een “sterk” werkgelegenheidsrapport.
De niet-agrarische loonlijsten stegen in september met 263.000, boven de marktverwachtingen van 255.000, en het werkloosheidspercentage daalde onverwachts naar 3,5%, het laagste niveau in 50 jaar, en onder de marktverwachtingen van 3,7%.
Na de publicatie van dit rapport daalden de Amerikaanse aandelen scherp en bereikte het rendement op Amerikaanse tienjarige obligaties zelfs een nieuw hoogtepunt, op een gegeven moment zelfs tot ruim 3,9%.
Goede economische cijfers werden opnieuw slecht nieuws voor de markt: de Fed was van plan de vraag naar arbeid terug te dringen, wat de loongroei zou afkoelen en uiteindelijk de inflatie zou doen dalen.
Uit dit rapport blijkt echter dat de renteverhoging door de Fed kennelijk “ineffectief” was en de arbeidsmarkt niet afkoelde, wat ook de verwachting van de Fed versterkte dat de rente in november nog eens met 75 basispunten zou worden verhoogd.
In slechts een paar maanden tijd, van maart tot september, heeft de Fed de rente met in totaal 300 basispunten verhoogd, maar de arbeidsmarkt is langzaam afgekoeld.
Waarom is de arbeidsmarkt nog steeds sterk na vijf opeenvolgende renteverhogingen?De belangrijkste reden is de vertraging in de gegevens.
De waarheid over ‘sterke’ cijfers
Er zijn twee redenen voor zulke sterke werkgelegenheidscijfers.
Eén daarvan is dat mensen die niet willen werken niet worden meegeteld bij de berekening van het werkloosheidspercentage: volgens het ministerie van Arbeid konden in september bijna 2 miljoen mensen niet werken vanwege de pandemie – deze populatie is niet opgenomen in de werkgelegenheidsstatistieken. .
Ten tweede, dubbeltelling: er zijn doorgaans twee manieren om statistieken te maken over het aantal mensen in de beroepsbevolking: enquêtes onder huishoudens en enquêtes onder de gevestigde orde.
Het huishoudensonderzoek is gebaseerd op het aantal personen; als een gezin twee werkende personen heeft, zijn er twee werkzame personen;het vestigingsonderzoek daarentegen is gebaseerd op banen; als één persoon tegelijkertijd in twee ondernemingen werkt, zijn er twee werkzame personen.
Het komt erop neer dat de loongegevens van niet-agrarische bedrijven de gegevens van de enquête onder de gevestigde bedrijven citeren, en dat de werkgelegenheidsgroei in de enquête onder de gevestigde bedrijven de afgelopen zes maanden ruimschoots groter is geweest dan die onder de huishoudens.
Dit betekent dat in de afgelopen zes maanden het aantal mensen dat meer dan één baan tegelijk heeft, is toegenomen, en dat sommige werknemers ‘dubbel worden geteld’.
Uit het bovenstaande blijkt duidelijk dat de arbeidsmarkt achter de niet-agrarische loongegevens misschien niet zo populair is als het lijkt.
Bovendien was de groei van de niet-agrarische loonkosten in september de kleinste stijging sinds april '21, en de kleine verandering in deze gegevens kan des te opmerkelijker zijn nu de banengroei blijft vertragen.
De arbeidsmarkt vertoont tekenen van zwakte, maar traditionele sleutelindicatoren weerspiegelen deze verschijnselen niet tijdig als gevolg van een aanzienlijke vertraging in de gegevensverzamelingsstatistieken.
We kunnen ook naar de historische gegevens kijken.Zoals u in de onderstaande grafiek kunt zien, reageren niet-agrarische loongegevens op de renteverhoging door de Fed.
Gegevensbron: Bloomberg
Historisch gezien hebben verschillende renteverhogingen de opwaartse trend in nieuwe niet-agrarische loonlijsten kunnen temperen, maar de omkering van de trend is bijna altijd gespreid ten opzichte van de renteverhogingscyclus.
Dit wijst erop dat de werkgelegenheidscijfers ook met vertraging reageren op renteverhogingen door de Fed.
Hoe niet-agrarische loongegevens renteverhogingen zullen begeleiden
Een te snelle renteverhoging zou een negatief effect op de economie kunnen hebben, en de Fed is zich daar terdege van bewust, maar Powell noemt het extreem lage werkloosheidscijfer op elke briefing als het belangrijkste bewijs dat de economie niet het risico loopt op een recessie.
Zoals we eerder vermeldden, heeft de renteverhoging van de Fed een vertraagd effect gehad en is deze nog niet volledig door de economie geabsorbeerd.
De vertraging van de werkgelegenheidsgroei zal echter ook geleidelijk plaatsvinden, waarbij de arbeidsmarkt de geleidelijke afkoeling van de economie zal volgen, wat vervolgens tot een matiging van de inflatie zal leiden.
Op dit punt zal de Fed waarschijnlijk ook het tempo van de renteverhogingen vertragen of zelfs opschorten.
De Fed blijft echter de grootste aandacht besteden aan het rapport over de niet-agrarische loonlijsten en het PCE-kerntarief, en de trend over de niet-agrarische looncijfers van september blijft de basis vormen voor een renteverhoging van 75 basispunten in november.
De rentetarieven zullen onvermijdelijk weer stijgen, en huizenkopers die een lening nodig hebben, moeten vroeg beginnen om te voorkomen dat ze een geschikt moment missen om lagere rentetarieven veilig te stellen.
Verklaring: Dit artikel is bewerkt door AAA LENDINGS;een deel van de beelden is van internet gehaald, de positie van de site wordt niet weergegeven en mag niet zonder toestemming worden herdrukt.Er zijn risico's op de markt en investeringen moeten voorzichtig zijn.Dit artikel vormt geen persoonlijk beleggingsadvies en houdt ook geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, financiële situatie of behoeften van individuele gebruikers.Gebruikers moeten overwegen of de hierin opgenomen meningen, meningen of conclusies geschikt zijn voor hun specifieke situatie.Investeer dienovereenkomstig op uw eigen risico.
Posttijd: 15 oktober 2022