Afbeeldingsbron:https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

Minder dan de helft van het oorspronkelijke plan voor krimp. Vergeleken met de grote inspanningen op het gebied van de renteverhogingen lijkt de Fed lauw als het gaat om krimp.

 

Het vermijden van een recessie, een langzaam tempo van krimp in de vroege stadia

De geringe aanwezigheid van de eerste inkrimpingsronde van juni tot en met augustus is grotendeels te wijten aan het feit dat de daadwerkelijke vermindering van de omvang van de Fed-activa veel minder was dan verwacht, en dat de markt duidelijk meer werd beïnvloed door het agressieve renteverhogingsbeleid van de Fed.

In feite is de schuldreductie door de Fed in staatsobligaties in de eerste drie maanden in principe in lijn met het oorspronkelijke plan, maar de MBS-posities dalen niet maar stijgen, wat leidde tot veel vragen aan het adres van de Fed: waar is de genoemde krimp gebleven?

In feite had de MBS-markt al een wijdverbreide uitverkoop meegemaakt voordat de Fed haar besluit over de tapering nam.

Tot nu toe is de 30-jarige hypotheekrente dit jaar bijna verdubbeld ten opzichte van de oorspronkelijke 3%, wat heeft geleid tot een scherpe toename van de druk op huizenkopers, waarbij sommigen hun maandelijkse hypotheeklasten met meer dan 30% zagen stijgen.De vastgoedmarkt koelt snel af en de daling van de huizenverkopen wordt maand na maand groter.

Afbeeldingscredits.https://www.freddiemac.com/pmms

De Fed heeft tot 32% van de MBS-markt ter waarde van 8,4 biljoen dollar in handen, en als de grootste afzonderlijke investeerder op de MBS-markt zou het openen van de sluizen voor de verkoop van schulden in een dergelijke marktomgeving de hypotheekrente verder kunnen opdrijven en er dus voor kunnen zorgen dat de vastgoedmarkt instort. te snel afkoelen, wat een risico is.

Als gevolg hiervan heeft de Fed het tempo van de afbouw de afgelopen drie maanden aanzienlijk vertraagd, hoogstwaarschijnlijk met het oog op het risico van een recessie.

 

De markt kan de versnelling van de krimp nauwelijks negeren

Vanaf 1 september zal de limiet op de Amerikaanse schulden en de inkrimping van de MBS worden verdubbeld en verhoogd tot 95 miljard dollar per maand.

Veel rapporten voorspelden dat de markt vanaf deze maand de "kilte" van de tapering zal gaan voelen. Het beeld is zo déjà vu, maar de markt kan de verdubbeling van de tapering na september nauwelijks blijven "negeren".

Volgens onderzoek van de Fed zou een krimp de rente op tienjarige Amerikaanse obligaties in de loop van het jaar met ongeveer 60 basispunten doen stijgen, wat overeenkomt met in totaal twee tot drie renteverhogingen van 25 basispunten.

Nu Powell zijn ‘havikachtige renteverhoging’ herhaalt, hoewel er nog maar drie renteverhogingen over zijn in september, november en december, verwachten we dat, als gevolg van de overlap van de dubbele snelheidskrimp en renteverhogingen, de 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties Het rendement zal waarschijnlijk later dit jaar een nieuw hoogtepunt van 3,5% doorbreken; de hypotheekrente is bang om te worden gebruikt in een nieuwe ronde van grotere uitdagingen.